JPYC以外の世界を動かすデジタルドル：USDTとUSDCが暗号資産市場にもたらした「安定」と「信頼」

昨今、ステーブルコインJPYCが国内では話題であるが、
世界では、ビットコインやイーサリアムといった、価格が大きく変動する資産が注目を集めています。
しかし、その裏側で、目立たないながらも市場の安定と流動性を支える、非常に重要な存在があります。それが、米ドルと連動するステーブルコインの二大巨頭、USDT（テザー）とUSDC（USDコイン）です。

USDTとUSDCを理解するには、まずなぜステーブルコインが生まれたのかを知る必要があります。

ビットコインやイーサリアムは、その価格がわずか一日で数十パーセントも変動することが珍しくありません。
この大きな価格変動（ボラティリティ）は、投機的な取引には向いていますが、以下のような用途には不向きでした。

• 決済手段: 価格が急変する通貨でコーヒーを買うことはできません。支払った瞬間に価値が変わってしまうリスクがあるためです。
• 価値の保存: 投資家は、利益を確定させるためにビットコインを売却しても、銀行口座に戻すまでには時間がかかります。その間に、市場が急落する可能性があり、その「待機時間」を安全に過ごす場所が必要でした。
• DeFi（分散型金融）の担保: レバレッジ取引の担保に価格変動の激しい暗号資産を使うと、少しの価格下落で強制清算されるリスクが高くなります。

これらの課題を解決するために考案されたのが、特定の法定通貨（主に米ドル）と価値を連動させる「ステーブルコイン」です。

USDT（テザー）は、ステーブルコインの歴史を語る上で欠かせない存在です。
2014年にテザー社によって発行され、「1USDT＝1米ドル」という価値の連動を目指しました。

• 仕組み: USDTは、テザー社が保有する米ドルや米国債、商業手形などの資産を裏付けとして発行されます。ユーザーが100ドルをテザー社に送金すると、テザー社は100USDTを発行し、ユーザーのウォレットに送ります。
• 強み:
  • 圧倒的な流動性: USDTは最も古くから存在するステーブルコインであり、世界中のほとんどの暗号資産取引所で基軸通貨として利用されています。
  • 多岐にわたるブロックチェーン対応: イーサリアム、トロン、ソラナなど、多岐にわたるブロックチェーン上で発行されており、ユーザーは好きなネットワーク上でUSDTを送金・利用できます。
• 課題と懸念:
  • 裏付け資産の不透明性: テザー社は、過去に裏付け資産に関する十分な情報を公開してこなかった経緯があり、その透明性について常に懐疑的な声が上がっていました。現在は定期的に監査報告書を公開していますが、依然として一部の投資家からは「本当に1USDT＝1ドルで換金できるのか？」という懸念が払拭されていません。

USDTは、その圧倒的な普及と流動性で暗号資産市場に「ドル」の安定をもたらしましたが、その裏付け資産の信頼性に関しては、常に議論の的となってきました。

USDTの裏付け資産に対する懸念が高まる中、2018年に登場したのがUSDC（USDコイン）です。USDCは、米国の金融テクノロジー企業サークル（Circle）社と、世界最大級の暗号資産取引所であるコインベース（Coinbase）が共同で設立した団体「Centre」によって発行されています。

• 仕組み: USDTと同様に、発行されたUSDCと同額の米ドルが銀行口座に預け入れられることで、その価値を担保しています。
• 強み:
  • 圧倒的な透明性: サークル社は、毎月、独立した会計事務所による監査報告書を公開し、裏付け資産が米ドル建ての現金や短期国債であることを明確に証明しています。この透明性が、多くの機関投資家や企業からの信頼を獲得しました。
  • コンプライアンスの重視: サークル社は、米国の金融規制当局と積極的に連携し、マネーロンダリング対策（AML）や本人確認（KYC）を厳格に行っています。この姿勢が、伝統的な金融機関や企業にとって大きな安心材料となっています。
• 課題:
  • 中央集権性への批判: 厳格なコンプライアンスを重視する一方で、犯罪行為に関わるウォレットを凍結するなど、中央集権的な管理が行われることがあります。これは、Web3の「非中央集権性」という理念とは相反する部分であり、一部のWeb3コミュニティからは批判の対象となることもあります。

USDCは、USDTが抱えていた「信頼性」の課題を克服することで、機関投資家や企業の参入を促し、暗号資産市場の健全な発展に貢献しました。

USDTとUSDCは、その誕生以来、単なる暗号資産に留まらない、金融インフラとしての役割を果たしてきました。

• 価格変動リスクからの避難所: 市場が急落した際、投資家はビットコインやイーサリアムをUSDTやUSDCに交換することで、資産の価値を守ることができます。これにより、市場の流動性が保たれ、極端な暴落を防ぐ一助となっています。
• DeFiエコシステムの基盤: DeFiの世界では、USDCやUSDTがレンディングやイールドファーミングの主要な担保・貸付資産として利用されています。これにより、数兆円規模の資金がブロックチェーン上で効率的に運用されるようになりました。
• 国際送金の革新: 銀行を介した国際送金は、高い手数料と時間がかかりますが、USDTやUSDCを使えば、国境を越えた送金が瞬時に、かつ安価に行えます。

USDTとUSDCは、それぞれ異なる歴史と強み、そして課題を持っています。

• USDTは、その圧倒的な流動性で、活発な取引を求めるトレーダーや、リスクを承知で利用するユーザーに支持され続けています。
• USDCは、その透明性と信頼性で、機関投資家や企業、そして安定を求めるユーザーにとっての第一選択肢となりつつあります。

両者は共存し、競争しながら、世界の暗号資産市場を支える二大巨頭としての地位を確立しました。
日本円のステーブルコインが今後普及していくとしても、USDCやUSDTが持つグローバルな流動性と安定性は、引き続き、国際的なWeb3エコシステムにおける不可欠な存在であり続けるでしょう。